{"id":1699,"date":"2014-01-24T16:47:47","date_gmt":"2014-01-24T14:47:47","guid":{"rendered":"http:\/\/www.la-boite-a-finances.com\/blog\/?p=1699"},"modified":"2015-04-08T11:30:05","modified_gmt":"2015-04-08T09:30:05","slug":"valeur-refuge-sans-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/la-boite-a-finances.com\/blog\/valeur-refuge-sans-risque\/","title":{"rendered":"Ne confondez pas valeur refuge et valeur sans risque"},"content":{"rendered":"
\"Barre

Photo : Realterm \/ CC BY-SA 3.0<\/p><\/div>\n

Apr\u00e8s l’envol\u00e9e de ses cours, ces derni\u00e8re ann\u00e9es, l’or s’est \u00e0 nouveau lamentablement ramass\u00e9<\/strong>\u00a0!
\n2013\u00a0: -28\u00a0% ($\/once)<\/p>\n

C’est une des sp\u00e9cificit\u00e9s de la relique barbare (nom donn\u00e9 \u00e0 l’or par J M Keynes en 1923)\u00a0: servir de refuge durant les crises et puis revenir \u00e0 sa valeur fondamentale, une fois la menace pass\u00e9e\u00a0; la derni\u00e8re menace \u00e9cart\u00e9e \u00e9tant l’\u00e9clatement de l’euro en 2011.<\/p>\n

Sa valeur fondamentale est d\u00e9termin\u00e9e par le co\u00fbt de son extraction du moment.
\nCe co\u00fbt semble actuellement se situer entre 1 100 et 1 200 $\/once (d’apr\u00e8s diff\u00e9rentes sources).<\/p>\n

Au dessus de ce cours, il y a sp\u00e9culation sur les risques \u00e9conomiques et\/ou g\u00e9opolitiques.
\nEn dessous de ce cours, les mines ne sont plus rentables, elles arr\u00eatent donc de produire, elles cessent d’alimenter le march\u00e9 et de satisfaire la demande. Ainsi, le cours remonte.
\nC’est un ph\u00e9nom\u00e8ne d’\u00e9quilibre \u00e9conomique qui agit.<\/p>\n

Ainsi, quand il n’y a pas (ou peu) de crise, comme actuellement, l’or est une valeur qui peut difficilement baisser par rapport au reste des actifs.
\nElle reste proche de sa valeur intrins\u00e8que.
\nCe qui en fait une parfaite valeur sans risque.
\nPar contre, il est difficile de concevoir cette mati\u00e8re comme une valeur refuge quand les risques contre lesquels les investisseurs veulent se pr\u00e9venir sont absents.
\nRefuge de quoi\u00a0? Dirait-on.<\/p>\n

<\/p>\n

\u00c0 l’oppos\u00e9, au sommet des crises, l’or est consid\u00e9r\u00e9 comme la valeur refuge par excellence.
\nEt quelque part \u00e0 jute titre, car c’est historiquement la monnaie de r\u00e9f\u00e9rence qui traverse les \u00e2ges et les civilisations, la mati\u00e8re est rare, son extraction est limit\u00e9e (contrairement aux devises), en particulier par le co\u00fbt du travail (les mineurs), par le co\u00fbt de l’\u00e9nergie (il en faut beaucoup pour les machines) et par la lenteur des progr\u00e8s techniques (dans le domaine minier).
\nPar contre, il est difficile de nier le risque de chute de sa valeur quand celle-ci revient \u00e0 sa normale (celle dict\u00e9e par le co\u00fbt de son extraction).<\/p>\n

\"Maison

Photo : anyjazz65 \/ CC BY 2.0<\/p><\/div>\n

Maintenant, l’or n’est pas le sujet de cet article.
\nC’est juste l’exemple le plus marquant de la confusion qui r\u00e8gne en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 financi\u00e8re<\/strong>.
\nD’autres actifs et placements ont aussi un r\u00f4le de valeur refuge.
\nDe par son volume, compar\u00e9 \u00e0 l’or, la pierre est une valeur refuge bien plus importante.
\nElle concerne \u00e0 peu pr\u00e8s tout le monde.
\nCeux qui en ont les moyens, qu’ils soient propri\u00e9taires ou non.
\nEt les autres qui \u00e9pargnent en vue d’en acqu\u00e9rir les moyens.<\/p>\n

Nous avons aussi vu, ces derni\u00e8res ann\u00e9es, le m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne d’emballement des prix dans la plupart des pays du monde.
\nEt le manque de logement est une explication qui ne p\u00e8se pas lourd face au d\u00e9sir des citoyens d’\u00e9pargner dans la pierre, faute de placements r\u00e9mun\u00e9rateurs et rassurants disponibles.<\/p>\n

Les obligations ont vu en 20 ans leurs rendements s’\u00e9crouler, les actions furent extr\u00eamement malmen\u00e9es durant la derni\u00e8re d\u00e9cennie et les scandales politiques et financiers \u00e0 travers le monde sont venus compl\u00e9ter ce tr\u00e8s sombre tableau.
\nLe vrai moteur, comme pour l’or, fut la peur\u00a0!
\n\u2026 Un besoin irr\u00e9pressible de tangible et de palpable (et pour la pierre, de trop lourd pour \u00eatre vol\u00e9 !).<\/p>\n

Par contre, l\u00e0 o\u00f9 l’or met un \u00e0 deux ans \u00e0 retrouver sa valeur intrins\u00e8que (2012 et 2013), l’immobilier va s’en accorder cinq (2013 ~ 2018). Deux raisons \u00e0 cela\u00a0:<\/p>\n