{"id":594,"date":"2011-08-24T09:40:48","date_gmt":"2011-08-24T07:40:48","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.la-boite-a-finances.com\/?p=594"},"modified":"2015-04-03T12:57:29","modified_gmt":"2015-04-03T10:57:29","slug":"le-crack-de-2011","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/la-boite-a-finances.com\/blog\/le-crack-de-2011\/","title":{"rendered":"Derri\u00e8re le Crack de 2011"},"content":{"rendered":"<p>Le probl\u00e8me du<strong> transfert de la dette du priv\u00e9 vers le public<\/strong> n&rsquo;est pas nouveau. Nous l&rsquo;\u00e9voquions d\u00e9j\u00e0 en mai 2010. Mais les march\u00e9s financiers se sont accoutum\u00e9s au probl\u00e8me<\/p>\n<p>&#8230; jusqu&rsquo;\u00e0 cet \u00e9t\u00e9 o\u00f9 la goutte a fait d\u00e9border le vase. En fait, il y a plut\u00f4t eu cinq gouttes :<\/p>\n<ul>\n<li>une conjoncture \u00e9conomique occidentale qui s&rsquo;approche dangereusement de la <strong>r\u00e9cession<\/strong> (s\u00e9rie de chiffres macro \u00e9conomiques d\u00e9cevant depuis fin juin),<\/li>\n<li>des <strong>dirigeants politiques<\/strong> de chaque c\u00f4t\u00e9 de l&rsquo;Atlantique incapables de s&rsquo;entendre (vote du budget au US et m\u00e9sentente europ\u00e9enne sur la Gr\u00e8ce et les Euro bonds),<\/li>\n<li>les <strong>emprunts d&rsquo;\u00e9tat<\/strong> de certains pays europ\u00e9ens qui s\u2019envolent (10 ans grec \u00e0 16%, portugais \u00e0 11%, Irlande \u00e0 12%&#8230; ),<\/li>\n<li>une agence de notation qui ose <strong>d\u00e9grader la note am\u00e9ricaine<\/strong><\/li>\n<li>et beaucoup moins m\u00e9diatis\u00e9e, une \u00e9tude europ\u00e9enne sur la <strong>solidit\u00e9 des banques<\/strong>.<!--more--><\/li>\n<\/ul>\n<p>Cette \u00e9tude est plus exactement un \u00ab\u00a0stress test\u00a0\u00bb des banques de notre vieux continent. Pour r\u00e9sumer, le test mesure le ratio de solvabilit\u00e9 des banques apr\u00e8s application de sc\u00e9narios de situations d\u00e9grad\u00e9es. Et les r\u00e9sultats ne sont pas si mauvais : sur 90 banques test\u00e9es, 8 ont \u00e9chou\u00e9es.<\/p>\n<p>Cependant, \u00e0 y regarder de plus pr\u00e8s, il y a raisonnablement de quoi \u00eatre inquiet :<\/p>\n<ul>\n<li>d&rsquo;abord le ratio \u00ab\u00a0core tier one\u00a0\u00bb retenu pour le test est de 5%, alors que les accords de B\u00e2le III destin\u00e9 \u00e0 renforc\u00e9 le syst\u00e8me financier pr\u00e9conise 7%,<\/li>\n<li>ensuite certaines banques ont \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9es \u00e0 ne pas publier leurs r\u00e9sultats (chez nous, le Cr\u00e9dit mutuel ou La Banque Postale),<\/li>\n<li>Enfin, les sc\u00e9narios n&rsquo;ont pas envisag\u00e9 le d\u00e9faut de dette souveraine&#8230; de la Gr\u00e8ce par exemple.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Au r\u00e9sultat, <strong>les march\u00e9s europ\u00e9ens ont perdu en juillet pr\u00e8s du quart de leur valeur<\/strong>.<\/p>\n<p>Maintenant la question est de savoir si la correction actuelle des march\u00e9s prend en compte le risque pr\u00e9sent ?<\/p>\n<p>Probablement si on regarde le <strong>PER de 10<\/strong> des actions europ\u00e9ennes, historiquement au plus bas (PER = ratio cours \/ b\u00e9n\u00e9fices).<\/p>\n<p>Cependant les march\u00e9s restent extr\u00eamement nerveux et je m&rsquo;attends encore \u00e0 quelques mouvements de panique en septembre-octobre qui am\u00e8neront les cours plus bas.<\/p>\n<p>Et c&rsquo;est l\u00e0 qu&rsquo;il faudra r\u00e9investir. Mais soyez attentif, car \u00e9tant nombreux \u00e0 attendre l&rsquo;opportunit\u00e9, ces p\u00e9riodes seront tr\u00e8s courtes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le probl\u00e8me du transfert de la dette du priv\u00e9 vers le public n&rsquo;est pas nouveau. 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